霍尔木兹海峡的硝烟，正在化为石油巨头财报上的一串串天文数字。

2026年第二季度，埃克森美孚、雪佛龙、壳牌、道达尔能源和英国石油五家西方石油巨头的合计调整后收益飙升至约470亿美元，成为有记录以来的历史第三高水平，仅次于2022年能源危机高峰期的约590亿美元。这场由地缘冲突驱动的利润盛宴，让能源行业再次站上全球资本市场的舞台中央。

两巨头领跑：利润翻倍与创纪录
美国两大油企的财报尤为抢眼。

埃克森美孚二季度利润同比翻倍至145.3亿美元，创下2022年能源危机峰值以来的最高水平。营收达1160.2亿美元，同比增长42%。公司二季度油气产量创20多年新高，在美国最大油田二叠纪盆地的日产量达到创纪录的180万桶。

雪佛龙的表现更加惊人，二季度净利润接近翻两番，达到120.7亿美元，创下公司历史上最高的季度盈利纪录。调整后每股收益6.06美元，远超分析师预期的5.55美元。公司在美国的油气产量同样创下季度纪录，达到210万桶/日。

欧洲方面，六家最大石油公司一季度已合计实现利润220亿美元，较上年同期增长逾40%，二季度数据预计将继续攀升。

炼油成最大赢家：全球瓶颈下的暴利
这一轮利润井喷的核心引擎，并非原油本身，而是炼油业务。

霍尔木兹海峡自2月底停火协议破裂后再度关闭，全球约五分之一的石油运输受阻。然而，真正构成供应瓶颈的并非原油——国际油价在危机期间仍处于历史正常区间——而是全球炼油能力严重不足。

埃克森美孚首席财务官尼尔·汉森直言：“目前全球可用炼油能力处于我们所见过的最低水平。”俄罗斯等国炼油产能下降叠加成品油出口限制，使成品油供应陷入严重短缺。

这创造了极为有利的裂解价差环境。即便原油价格回落，炼厂仍能以高价出售汽油、柴油和航空燃油。雪佛龙二季度炼油利润增至原来的六倍；埃克森美孚炼油业务实现约55亿美元利润，远高于去年同期的14亿美元。得克萨斯基督教大学能源金融学助理教授Tom Seng评价：“按回报率计算，炼油业务的收益已经飙升。”

特朗普施压：选举政治下的利润之争
巨量利润很快引来了白宫的关注。

当地时间周一，美国总统特朗普公开表示，埃克森美孚与雪佛龙“赚取了过高利润”，要求它们“把一部分收益回馈民众，并且必须下调汽油零售终端价格”。

特朗普的焦虑不难理解。全美汽油平均价格已从战前的2.98美元/加仑飙升至约4.10美元/加仑，涨幅接近40%。距离11月中期选举仅剩数月，高油价正在成为共和党选情的沉重负担。截至发稿，两家公司均未对特朗普言论置评。

利润可持续吗？高盛：炼油瓶颈远未解决
油企自身对利润持续性持谨慎乐观态度。两家巨头警告，即使未来几个月原油价格下跌，由于全球炼油能力严重短缺，高燃料价格也可能持续存在。

高盛分析师尼尔·梅塔表示：“炼油显然是目前石油系统的瓶颈，而且利润率非常高。”田纳西大学教授Timothy Fitzgerald则指出，最终为此买单的是普通消费者——“几乎所有其他商品都包含能源成本，这也是人们开始担心成本全面上升的原因。”

Tortoise Capital高级投资组合经理Rob Thummel预计，随着全球航空燃油、柴油和汽油供应持续短缺，炼油业务利润很可能继续维持高位。

470亿美元的季度利润，是战争经济的残酷算账，也是全球能源体系脆弱性的集中暴露。对于石油巨头而言，这或许是“黄金时代”的又一章；对于普通消费者，每一滴成品油的价格里，都凝结着霍尔木兹海峡的硝烟与中期选举的算计。而这场盛宴能持续多久，取决于两个变量：波斯湾的枪声何时停歇，以及全球炼化产能的重建需要多少个季度。